La inflación de EE.UU. aumentó más de lo esperado en marzo y es probable que suba hasta un 4%, ya que los niveles de precios en una economía vibrante y estimulada se contraponen marcadamente con los del cierre de hace 12 meses, dice un informe de ING Bank.
También hay un número creciente de razones para pensar que la inflación se mantendrá más alta durante más tiempo con riesgos cada vez más sesgados hacia una subida de tipos de la Fed en 2022.
El IPC de marzo en EE.UU. se situó en una décima de punto porcentual por encima del consenso.
La general fue un 0,6% mensual y 2,6% interanual, mientras que el subyacente subió 0,3% intermensual y 1,6% interanual. La energía subió un 5% por los mayores precios de la gasolina y el transporte aumentó un 2,7% intermensual debido a los mayores precios de los vehículos, seguros y tarifas. Mientras tanto, la recreación aumentó un 0,4% después de una ganancia intermensual del 0,6% en febrero y los precios de alquiler de camiones y automóviles aumentaron un 11,7% y el alojamiento fuera de los hogares (hoteles) aumentó un 3,8% intermensual.
“Estos son quizás signos de que la mayor demanda en la reapertura está dando a las empresas de entretenimiento y viajes cierto poder de fijación de precios para expandir los márgenes de ganancia”, dice el informe.
La tasa interanual de la inflación general continuará subiendo durante los próximos meses a medida que los niveles de precios en una economía vibrante, impulsada por estímulos y reabierta contrastan marcadamente con los de 12 meses antes, cuando los bloqueos llevaron a las empresas a reducir los precios en una búsqueda desesperada de ventas y flujo de caja.
Según el banco, la inflación general podría moverse temporalmente por encima del 4% interanual con el IPC subyacente, sin alimentos y energía, que podría superar el 3%.
La Fed espera ver algunas lecturas sólidas en los próximos meses, pero han estado argumentando que una capacidad ociosa significativa en la economía significa que es poco probable que esto dure con la inflación que se espera que vuelva a caer hacia el objetivo del 2% con relativa rapidez.
ING llama a ser cautelosos y tener más margen para un período más prolongado de inflación por encima de la meta. Las presiones sobre los precios de los oleoductos continúan aumentando con la inflación anual de los precios al productor que ya alcanza un máximo de 10 años del 4,2%, mientras que se espera que la inflación de los precios de importación de mañana aumente al 6,5% interanual, que sería la más rápida desde enero de 2012.
Al mismo tiempo, las empresas parecen tener más capacidad para traspasar los costos más altos. La encuesta de la Federación Nacional de Empresas Independientes informó las intenciones más firmes de subir los precios desde mediados de 2008.
Los informes de ISM que los pedidos están cerca de niveles récord, mientras que los inventarios de los clientes están en mínimos históricos. Esto sugiere que las empresas tienen un fuerte poder de fijación de precios que podría permitirles expandir los márgenes de ganancias después de varios años de compresión de márgenes, lo que podría mantener la inflación más alta por más tiempo.
Además, los componentes de la vivienda serán una historia cada vez más importante durante los próximos doce meses. Los alquileres primarios y el alquiler equivalente de los propietarios representan un tercio de la canasta del IPC. Los movimientos en estos componentes tienden a retrasarse entre 12 y 18 meses por debajo de la evolución de los precios de la vivienda, como muestra el gráfico a continuación, lo que significa que los componentes de la vivienda pueden ser la historia a seguir durante la segunda mitad de este año.
Si estos componentes de la vivienda oscilan al alza, como se sospecha que pueda suceder, esto significa que la inflación podría permanecer más cerca del 3% durante gran parte de los próximos años. En un entorno de fuerte crecimiento y rápida creación de empleo, esto se suma a nuestra sensación de que los riesgos están cada vez más sesgados hacia fines de 2022 en lugar de 2024, como favorece actualmente la Fed.
Por Marcelo Soba
Por Funds Society, Madrid
Por Carlos Ruiz de Antequera